A última coisa que a Europa precisa: outra crise da dívida grega

Que tal um déjà vu? Outra crise da dívida está se formando na Europa.

A Grécia precisa que os credores europeus liberem dinheiro de um resgate acordado em 2015 para que possa fazer o pagamento da dívida, mas as autoridades estão em desacordo. Os investidores estão começando a se preocupar, exigindo retornos mais elevados da dívida grega.

Para aumentar a confusão, está o alerta do Fundo Monetário Internacional de que a dívida da Grécia é insustentável e está em um caminho “explosivo”, uma avaliação que impede o fundo de participar de um resgate.

O momento não poderia ser pior. Os líderes europeus têm muito o que fazer. As eleições estão se aproximando na Holanda, França e Alemanha. As negociações do Brexit começarão dentro de semanas.

No entanto, a ameaça de a Grécia sair do euro exige atenção. Eis por que as próximas semanas serão fundamentais:

Martelo para cair

A Grécia está ficando sem dinheiro, mas precisa fazer os pagamentos aos credores, incluindo o Banco Central Europeu. As contas principais vencem em julho.

Se a Grécia não puder fazer os pagamentos, ficará inadimplente com sua dívida e sairá da zona do euro.

Enquanto isso, seu último resgate – o terceiro desde 2010 – está efetivamente congelado. As posições de negociação dos principais jogadores estão mais distantes do que em qualquer ponto desde que o resgate foi acordado em junho de 2015.

Há até desacordo sobre a dimensão do problema que a Grécia enfrenta.

“A última revisão do FMI da posição da dívida da Grécia foi surpreendentemente pessimista”, disse Jeroen Dijsselbloem, o ministro das finanças holandês que preside reuniões de altos funcionários financeiros da zona do euro. “É surpreendente porque a Grécia já está se saindo melhor do que o relatório descreve.”

eu quero tudo isso

O FMI, a Grécia e os credores liderados pela Alemanha têm prioridades muito diferentes. Aqui está o que cada um deseja:

O FMI pediu à Grécia que faça mudanças mais ambiciosas em sua economia, incluindo reformas no mercado de trabalho. O FMI não se juntou ao terceiro resgate quando acordado pela primeira vez em 2015 porque não via a dívida da Grécia como sendo sustentável. Ele ainda afirma que a Grécia não pode ser autossustentável sem um grande alívio da dívida.

Os principais credores da Grécia concordam que Atenas deve implementar as reformas propostas pelo FMI. No entanto, eles descartaram categoricamente qualquer alívio da dívida, posição reiterada por autoridades financeiras da zona do euro na terça-feira.

Enquanto isso, o primeiro-ministro grego Alexis Tsipras não mostra sinais de ceder às demandas por reformas adicionais. Ele insiste que o alívio da dívida é necessário antes de quaisquer novas concessões serem feitas.

É um impasse clássico e os investidores estão atentos para ver qual das partes pisca primeiro.

Apagar o fogo

O próximo marco importante é uma reunião dos ministros das finanças da zona do euro em 20 de fevereiro – a última antes das eleições começarem a turvar as águas políticas da Europa. Chegar a um acordo sobre mais ajuda financeira para a Grécia se tornará ainda mais difícil quando os eleitores começarem a votar.

Depois disso, as contas começarão a vencer. A Grécia enfrenta um pagamento ao BCE de cerca de € 1,4 bilhões no final de abril e outros € 4,1 bilhões em julho.

A aposta é alta.

A taxa de desemprego na Grécia deverá ficar acima de 21% em 2017. O investimento caiu mais de 60% e a produção diminuiu mais de 25% desde a crise financeira. O tecido social do país está se desgastando.

Se os credores europeus recusarem mais ajuda, a dívida da Grécia ficará fora de controle, não importa o quão rápido sua economia cresça, de acordo com o FMI.

Isso deixará apenas uma opção – abandonar o euro.

Ted Malloch, a escolha esperada do presidente Trump para o embaixador dos EUA na UE, disse à televisão grega na terça-feira que o futuro da zona do euro seria decidido nos próximos 18 meses.

“Certamente haverá uma Europa, se a zona do euro sobreviverá, acho que é uma questão que está na agenda”, disse ele. “Acho que desta vez eu teria que dizer que as chances são maiores de que a própria Grécia saia do euro.”

CNNMoney (Londres) Publicado pela primeira vez em 8 de fevereiro de 2017: 12:27 PM ET